¿Qué significa esto?

Cuando el mercado de valores alcanza valoraciones elevadas, como ocurre ahora con el S&P 500 cotizando a un ratio precio/beneficio (PER) de 22,5 —un 15% por encima de su media histórica—, los inversores experimentados suelen ajustar su brújula. Este consejo nos invita a reflexionar sobre la relación entre el precio que pagamos por una acción y los beneficios reales que genera la empresa. Un PER elevado sugiere que las expectativas de crecimiento futuro ya están descontadas en el precio, lo que deja poco margen para sorpresas positivas y un mayor riesgo de correcciones.

En este contexto, la recomendación de rotar un 20% de las posiciones de crecimiento hacia activos "value" —en sectores como energía o materiales— no es un capricho. Se trata de una estrategia de diversificación inteligente. Los sectores infravalorados suelen tener PER más bajos, lo que indica que el mercado no les ha otorgado todo su potencial. Por ejemplo, una empresa energética con un PER de 12 y flujo de caja sólido puede ofrecer una combinación de rentabilidad por dividendo y revalorización, mientras que una tecnológica de alto crecimiento con PER de 40 depende de que sus sueños se cumplan a la perfección. Al mover un quinto de tu cartera, buscas equilibrar el riesgo sin abandonar por completo el potencial de crecimiento.

La ciencia (o historia) detrás

Este enfoque no es nuevo, sino que se apoya en décadas de evidencia financiera. El concepto de "value investing" fue popularizado por Benjamin Graham en los años 30, y posteriormente validado por estudios como los de Fama y French en los 90, que demostraron que las acciones con bajo PER tienden a superar a las de crecimiento a largo plazo en ciclos completos de mercado. Históricamente, cuando el PER del S&P 500 supera su media en más de un 10%, los rendimientos de los siguientes tres a cinco años suelen ser inferiores al promedio, mientras que los sectores value, como energía y materiales, se benefician de fases de recuperación económica.

Un ejemplo claro ocurrió entre 2000 y 2002, cuando el PER del índice rozó 30 durante la burbuja tecnológica. Quienes rotaron hacia sectores value —como el energético, que entonces cotizaba a PER de 10— protegieron su capital y obtuvieron ganancias moderadas mientras el Nasdaq caía un 78%. Más recientemente, en 2022, los sectores de energía y materiales fueron los únicos que cerraron en positivo en un año de caídas generalizadas, precisamente porque estaban infravalorados respecto a sus fundamentales. La historia nos recuerda que pagar menos por cada dólar de beneficio no es aburrido: es una cobertura contra el exceso de optimismo.

Cómo aplicarlo en tu día a día

El primer paso práctico es revisar la composición actual de tu cartera. Saca una hoja de cálculo o consulta tu bróker y calcula qué porcentaje de tus inversiones está en fondos o acciones de crecimiento, como tecnología o biotecnología. Si supera el 60% del total, estás en el perfil de riesgo que este consejo busca ajustar. No se trata de vender todo, sino de identificar qué posiciones tienen un PER superior a 30 sin un crecimiento de ingresos que lo justifique. Puedes empezar reduciendo un 5% cada semana hasta alcanzar ese 20% de rotación, evitando decisiones impulsivas.

En segundo lugar, investiga sectores value como energía, materiales o incluso servicios públicos. Busca empresas con PER inferior a 15, deuda manejable y un historial de pago de dividendos. Por ejemplo, una minera de